使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
市场定价意识增强 新股“无风险”收益降低
2019-02-25 06:00:04 来源：中国证券报
近日，市场再度兴起对新股定价机制的讨论。此前由于A股中新股的特殊定价机制，“打新”一度成为A股的重要盈利方式，甚至成立了不少专门的打新基金，打到新股就等于躺着挣钱。
但数据显示，最近3个月中，仅有1只新股连板数量超过10,3个及3个以下连板就开板的新股也为数不少。分析人士指出，由于新股上市相对较少、连续涨停板数量大降等原因，打新江湖正酝酿着一场深刻变革。
“无风险”收益降低
康龙化成(300759,诊股)是近期市场上最为耀眼的一只新股，从1月28日上市到2月21日开板，共获得13个连续一字板，也成为最近3个月上市的新股中唯一一只连板数量超过10的个股，因此，康龙化成的中签者也成为近期市场难得的幸运儿。
但相比康龙化成，其他新股的中签者则没有如此好运，不少新股甚至只在1、2板之后就迅速开板，中签者收益大大降低。如2018年12月28日上市的上机数控(603185,诊股)，在1个板之后即开板；1月16日上市的青岛银行(002948,诊股)(港股03866)，在2个板之后即开板；同时在1月末上市的青岛港(601298,诊股)(港股06198)、华致酒行(300755,诊股)、威尔药业(603351,诊股)3只新股，也只获得了3个板之后即开板。
来自新时代证券的数据显示，新股开板涨幅方面，2019年以来共开板新股14只，平均开板涨幅114.07%，较2018年1月245.61%的平均开板涨幅明显下降。因此，以往被认为“无风险”收益的打新也不得不面临“收益骤降”的烦恼，“躺着挣钱”是越来越不容易了。
“以前中签就跟中大奖了一样，但现在中签的收益率已大不如前。以往中签就是3、4倍的收益，现在几个板就开了。如果只中一签，实在没太多收益，我有时候都甚至忘了打新。”一个人投资者如是告诉中国证券报记者。
对于资金此前为何会如此热衷新股，基岩资本表示：“主要是跟新股发行制度有关。新股发行市盈率通常不低于23倍，且较同行业的估值水平有明显的折价，因此一旦中签就会有赚钱效应，有利于新股顺利发行。中签者预期更高的收益，开板前不会卖出，新股上市之后会有多个涨停，市场也形成了炒新股的传统。”
分析人士指出，打新收益的实质是新股PE较低，一般被限制在不能超过23倍，新股上市之后可以有较高的估值预期，这就为后续炒作提供了机会。但随着目前新股开板速度越来越快，资金参与新股炒作的热情也在不断降低。
市场对新股定价意识增强
由于市场因素，2018年时，新股炒作现象就有减少的征兆，当年7、8月份时就有大量的新股迅速开板，养元饮品(603156,诊股)、华宝股份(300741,诊股)等个股上市第二天即打开涨停板。华泰证券(601688,诊股)数据显示，2018年开板新股涨停板平均数量为7.87个，平均开板涨幅215.5%，与2017年全年均值6.99个、224.2%相近。在华泰证券看来，部分新股迅速开板实际上标志着市场对新股定价意识的增强。
而在2019年的新股上市表现中，新股迅速开板似乎正在成为一种常态。同时，有关“取消上市首日涨跌幅限制”也被市场热议，尤其是在当前制度下，创业板新股更容易被热炒。
对此，基岩资本表示，近两年市场风格偏重价值股、蓝筹白马，市场上仍有大量投资者偏好炒小炒新。从两个市场的股票构成来看，创业板上市公司偏向于高科技，市场对此类公司予以较高的估值。而主板多是传统行业，金融、地产等估值相对较低。此外创业板上市公司一般市值较小，股价容易受资金影响。
在深圳赛亚资本董事长罗伟冬看来，取消上市首日涨跌幅限制对市场是有利的。“上市首日涨跌幅限制其实是在2014年之后才实施的。在2014年之前，有些新股涨幅是超过10倍的。在实施这一制度后，10倍股就很稀少了。在当前制度下，一般新股都要经过好几个涨停板才能开板，投资者在二级市场只能以非常高的市盈率买进去，这会对二级市场造成严重的亏损效应。取消这一规则后，新股会得到更好的定位，也是二级市场良性循环的一个过程。”
“躺着赚钱”渐远去
目前，A股其他市场板块新股市场化的定价机制还未形成，但科创板有可能成为这一制度突围的关键。此前监管层发布的信息显示，科创板股票的涨跌幅限制放宽至20%，相比主板市场放宽了一倍。此外，为尽快形成合理价格，新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制。
在私募排排网研究员刘有华看来，科创板目前确定前5个交易日不设涨跌幅限制。新股上市发行定价方面，上市企业将全面采用市场化的询价定价方式，发行价不设限制。这意味着科创板的打新，也将会是高风险的投资，这是投资者需要注意的地方。
对此，申万宏源(000166,诊股)(港股00218)证券也指出，科创板涨跌停限制作出重大突破，意味着新股上市后股价波动将明显加剧，上市初期股价表现将更加分化，新股申购收益的确定性将有所减弱，投资风险上升，如何选择优质新股以及寻找兑现新股收益卖点的难度将大大提升。
在基岩资本看来，未来A股也会向欧美、香港等成熟市场的制度演进。但当前没有必要取消新股涨跌幅限制。“要取消涨跌幅限制就要配套T+0和注册制，现在虽然新股还是会连续涨停，但发行多了，资金分流大，后面新股的溢价会越来越低。另外市场整体估值很低，有大把比新股有价值的标的，这也会倒逼新股的发行估值下调。”
分析人士指出，在制度改革与市场认知不断进步的情况下，新股炒作或成为历史，一二级市场的估值将逐步接轨，市场定价以及价值重估的阶段将到来。而单纯依靠打新就能躺着赚钱的时代已一去不复返，未来将更加考验投资者的专业能力。
“中华经济网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，稿件内容仅为传递更多信息之目的，并不代表认同其内容数据或观点的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
12月12日，双十二来临之际，《南方周末》的一篇报道就解开了不少人的困惑，南极人品牌所有商品均不自己生产，品牌的拥有方南极电商只是品牌的运营方和吊牌的出售者。网上的南极人店铺有多少呢？目前南极人旗下全品牌授权经销商有846家，合作经销商3427家，授权店铺4442家。从2018年年初至今，南极人已经14次被国家质监部门及地方消费者协会拉入不合格产品黑名单。这样的滥授权，会不会毁掉南极人这个品牌？
01:44带你深入解读电竞椅--看得见的外观，看不见的材质
00:31央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
08:00印尼央行：预计2019年经济增速在区间低端。
08:00【印度官员：央行必要时将干预卢比汇率】外媒援引印度官员表示，印度政府对卢比的下跌感到担忧； 央行必要时将干预卢比汇率。驻：印度卢比兑美元周一一度下跌1.2％，创下一个月以来的最大跌幅，跌到72.5587的纪录低点，并引领亚洲新兴市场货币下跌。
08:00【人大教授：社保新规若严格执行 企业负担将增长50% 】人大财政金融学院副教授马光荣表示，如果现有参保职工严格按照实际工资作为缴费基数，同时法定缴费率严格按照28%执行的话，整个企业部门的社保缴费负担上升50%左右，企业的用工成本会上升7.5%，企业的利润会下降8.2%。短期之内，因为工资有黏性，所以社保费负担的上升主要由企业承担；但是中长期看的话，用工成本上升导致部分制造业企业可能会出现外迁，工人工资会下降。
08:00新华社援引专家分析认为，８月份菜价、肉价波动，主要是季节性因素所致，后期食品价格、服务价格、工业消费品价格仍将保持温和水平，通胀压力没有明显增加。
08:00【洪磊：税收制度是私募基金健康发展的保障】中国证券投资基金业协会会长洪磊表示，税收制度是私募基金健康发展的保障。应当坚持税收法定原则，遵循《基金法》确立的基金属性和税收法律确定的规则，全面审视和调整基金行业税收政策。在私募基金税收征管过程中，应当明确区分作为管理人的合伙企业和作为基金产品的合伙企业，依合伙企业不同收入的性质，准确适用税种和税率。（中证报）
08:00欧盟首席英国退欧事务谈判官Barnier：在未来6到8周达成脱欧协议是“现实的“。
08:00欧盟首席英国退欧事务谈判官Barnier：我们有义务控制外部边界的商品流动。
08:00
