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超长期停牌权利谁给的
2018-09-06 04:27:00 来源：投资快报
前段时间，沪深交易所纷纷表示股市“随意停、任意停、长期停”现象已得到有效遏制，上市公司停牌出现好转现象。然而，在当前停牌的上市公司中，并不乏“钉子户”。实际上，上市公司的停牌问题，并没有沪深交易所表态的那样乐观。
今年8月10日，上交所曾以答记者问的形式，表示已逐步化解市场和投资者反映较为集中的停牌早、停牌多、停牌长的问题。比如截至今年8月9日，沪市停牌公司已减少到45家，仅占全部沪市公司的3.1%，这一数据已与境外市场基本处于同一水平。经过这几年监管，沪市上市公司2016年、2017年、2018年日均停牌家数分别为74家、69家和73家，三年总体比较平均，较长时期维持在较低水平。更早的8月3日，深交所也通过数据等形式对上市公司停复牌所出现的积极变化给予肯定。
作为监管者，在上市公司停复牌问题上用数据“唱多”是正常的。不过，市场的情形其实并不乐观。如来自东方财富Choice数据显示，当前A股有84只个股停牌超过2个月，16只个股停牌超过6个月，停牌时间超过1年的有6家。包括深深房、沙钢股份、信威集团、万达电影、中天金融等，*ST新亿停牌更是达到1000天，成为A著名的“停牌钉子户”。
上市公司超长期停牌的原因各不相同。比如*ST新亿是由于破产重整出现变数，万达电影是因为重组遭到深交所的问询后便没了下文，深深房则是由于恒大借壳而一直停牌。虽然上市公司的长期停牌各有各的原因，但个人以为主要的原因还在于上市公司身上。
上市公司停牌主要具备保证公平信披和提示重大风险两大基本功能，但在A股市场却催生出诸如防控内幕交易、为重组发行锁价甚至躲避特殊市况等多种功能。比如2015年A股异常波动期间，曾经出现千股停牌的“盛况”；再比如近两年股市持续低迷，诸多质押股份比例较高的上市公司大股东面临爆仓风险，为了避险，上市公司常常以停牌来应对。再比如某些上市公司遭到“门口野蛮人”的举牌，为此上市公司往往会通过停牌的方式寻求对策，万科股权争夺战期间，就上演了这样的故事。也正是由于停牌被上市公司赋予了更多的附加功能，“去功能化”成为上市公司停牌制度改革的关键。
客观上，现行的停复牌制度对于上市公司而言是较为温和的，否则也不会出现*ST新亿停牌超过千天的奇观。近年来虽然上市公司的停牌现象有所好转，但由于停牌的上市公司仍然众多，且某些上市公司停牌时间仍然较长，因此对于停牌的监管，其力度有必要进一步加强。
市场上出现的“随意停、任意停、长期停”现象，不仅剥夺了投资者的交易权与知情权，也导致市场产生了一种不健康的文化。对于上市公司而言，其本身并没有超长期停牌的权利，没有剥夺投资者交易权与知情权的权利，但市场监管的不到位与缺陷，客观上又给予了上市公司这一系列的权利。因此，根除上市公司停牌的弊端，需要从强化监管做起。比如对于上市公司停牌问题，能不停牌的坚决禁止，以防止上市公司的“随意停”；对停牌时间设置时限，以防止其“长期停”。如此，像*ST新亿这样的上市公司，也不会“成长”为停牌“钉子户”了。
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