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中国动力：首单配融定向可转债助军转民进军燃料电池
2019-01-04 10:15:05 来源：金融界网站
金融界网站讯 日前，中国动力(600482,诊股)（600482.SH）发布公告，披露了2018年12月中旬以来停牌筹备的重组事件预案。预案中表示，中国动力拟发行普通股、可转债及支付现金，购买广瀚动力、长海电推、中国船柴、武汉船机、河柴重工、陕柴重工、重齿公司、江苏永瀚的少数股权；另拟非公开发行可转债募资不超过15亿元，预计不超重组交易价格的100%。2018年12月28日，中国动力股票复牌，收市前翻红，全日报收22.27元，涨幅0.91%。
首单配融定向可转债 精准投向军转民业务
2018年11月初，证监会发布《证监会试点定向可转债并购支持上市公司发展》，鼓励发展定向可转债作为支付手段与融资工具，支持上市公司并购重组、转型升级。继赛腾股份(603283,诊股)（603283.SH）定向可转债购买资产方案出台后，中国动力此次重组是A股市场中第二例利用定向可转债支付的并购重组，且为首单启用定向可转债作为募集配套融资金融工具的案例，也因此在市场中引起了极大的关注。
从预案中公布的交易目的来看，此次中国动力进行资产重组的主要目的有四个：一是优化资产结构，改善经营质量；二是引入社会资本，完善“军转民”产业链布局；三是用于动力业务的升级，弥补国内高端制造短板；四是消除与母公司中国船舶重工集团有限公司之间的同业竞争。
在接受媒体采访时，中国动力方面也重点谈到了此次交易在其军民融合战略布局中的作用，表示在交易后，子公司能够降低杠杆，进而解决“军转民”面临的资本约束。
为了达到交易资产高度证券化、增加对潜在投资者吸引力，并能够精准投向子公司军转民业务等目的，此次交易在设计方面颇具心思。根据预案披露，重组前，中国动力拟引入特定投资者通过增资及/或受让股权的方式成为其子公司广瀚动力、长海电推、中国船柴、武汉船机、河柴重工的少数股权股东。同时，中船重工集团拟以资产对中国船柴、武汉船机、河柴重工增资并取得少数股权，中国重工(601989,诊股)拟以资产对中国船柴、武汉船机增资并取得少数股权。本次重组中，中国动力将向交易对方，包括特定投资者、中国信达、太平国发、中船重工、中国重工、哈尔滨广瀚等子公司少数股权持有方，发行证券及/或支付现金收购其手中的子公司股权。
资产交易中，中国动力同时使用发行普通股、发行可转换公司债券、支付现金三种方式作为支付手段，同时使用“向不超过10名投资者非公开发行可转换公司债券”一种方式募集配套资金。对此中国动力方面表示，此次交易“在发行和配融两个环节都启用定向可转债，且更为依靠市场化谈判。”
“军转民”新航道
中国动力此次重组案，除了在金融工具选择方面成为市场的“尝鲜”者外，也被看做了是国内开启新一轮“军转民”产业融合发展的标志性事件。
中国动力方面表示，在“军转民”领域，其始终紧跟国家军民融合改革的步伐，根据“以军为本、军民融合、海陆并进”的战略方向，推进内部资源优化整合，加大外部市场拓展力度，以研发提升军品装备实力，以军品技术民用化促进产业发展，以军工业务为基础，深耕民品非船业务。从数据上看，2017年，其业务结构中，军品收入占比为20.05%，非船用民品业务收入占比为50.16%，船用民品业务板块收入占比为29.8%，民品业务已成为中国动力未来业绩快速增长的有力支撑。
此次重组正是中国动力转化高端技术、开拓行业市场，向纵深领域发展军民融合产业，实现军民相互促进、共赢发展的一次重要尝试。比如，中国动力子公司长海电推是此次重组的重要标的之一，其具备燃料电池、电堆、系统、控制、电气、电机、储氢、辅助电源等多核心技术研发所需的专业企业的科研生产人力资源队伍。在当前国内动力电池市场竞争加剧的情况下，中国动力凭借着在军民舰船与化学电源动力系统领域的定位及数十年技术与产品积累，瞄准了车用燃料电池的庞大市场，积极布局车用燃料电池产业，力图在产业早期快速形成产业竞争力，从而占据市场有利地位。
从企业的内在禀赋看，作为国内舰船电力推进系统、民用船舶电力推进系统、电机、自动控制、舰船化学电源、特种电池重要的生产制造单位，长海电推一直以来不断开展燃料电池电推、氢源、控制与能量管理、系统集成等关键技术的攻关。通过自主研发、合作开发、人才引进等多种方式，目前已经实现水下/水面装备燃料电池动力系统、新能源汽车燃料电池发动机、氢气储运等三大产品开发与工程转化能力，并具备多达18项燃料电池的发明专利，拥有国内领先的氢能与燃料电池技术。同时，长海电推作为产业平台，与中船重工七一二(603712,诊股)研究所一起承担了多项国家级燃料电池重点科研项目，其中包括国家重点科研项目“燃料电池动力系统技术研究”、“深海装备燃料电池系统”、“新能源汽车用快速动态相应燃料电池发动机”等国家重大发展方向与项目的前期研制工作。
而此次重组及配套融资，无疑也将成为中国动力通过长海电推转化技术生产力、拓展动力电池市场、建立行业地位的重要保障之一。
对此，中国动力方面表示，“相信在内外兼备的优势条件保障下，长海电推在氢燃料电池产业方面将进一步深挖自身潜力，创新研发技术，完善产业链条，加速产业布局，增强企业在氢燃料电池领域的核心竞争力，为未来持久发展打下坚实基础。”
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